ROIC - Retorno Sobre o Capital Investido

O que significa ROIC?

ROIC é uma sigla para Return On Invested Capital, em português conhecido como o Retorno Sobre o Capital Investido.

O retorno sobre o capital investido é uma medida usada para avaliar a eficiência de uma empresa em gerar retorno com o uso de seu capital.

No seu cálculo são considerados os capitais próprio e o alheio da empresa. No primeiro caso, exemplificado pelos investimentos feitos pelos sócios/acionistas, e no segundo caso as entradas por endividamento.

O ROIC de uma companhia pode ser comparado com o seu custo médio ponderado do capital (WACC) em uma análise de custo-benefício. Sendo o ROIC 2% maior que o WACC, considera-se que a empresa consegue criar valor com o seu capital e do contrário, destruindo valor.

Esta medida é um dos rácios de rentabilidade que se pode calcular para uma empresa. Outro exemplo é o ROE (Return on Equity), que avalia o retorno apenas do capital próprio investido.

Como calcular o ROIC

O ROIC resulta no percentual de retorno gerado pela empresa com o uso de seu capital investido. Para encontrar este valor o seu cálculo é feito dividindo o lucro operacional, sem impostos, pelo capital da empresa.

Uma forma de calcular o ROIC é utilizando a fórmula seguinte:

fórmula para calcular o retorno sobre capital investido dividindo o retorno sobre o capital

No numerador temos o Resultado Operacional Líquido de Impostos (ROLI), conhecido em inglês por Net Operating Profit After Tax (NOPAT).

O ROLI vem do resultado operacional da empresa (EBIT), subtraído dos impostos que aparecem somente após este valor, como o IR e a CSLL. Pode ser calculado como:

  • ROLI = EBIT x (1 - T) = EBIT - (IR + CSLL)

Em "T" é utilizada a alíquota efetiva do imposto de renda incidente. Em alternativa, basta subtrair do resultado operacional o valor inteiro do imposto.

Em alternativa, o ROLI ou NOPAT pode ser obtido já com o lucro líquido, mas somando as despesas financeiras, a exemplo dos juros que são pagos.

No denominador é utilizado o Capital Investido (CI). Esta componente é obtida somando os valores em patrimônio líquido e o passivo oneroso da empresa:

  • CI = Patrimônio Líquido + Passivo Oneroso

No caso do passivo oneroso, são consideradas as obrigações que envolvem encargos financeiros para a empresa. Nesta conta entram os empréstimos, financiamentos, debêntures ou quaisquer outros passivos do mesmo tipo.

Os valores a utilizar neste cálculo podem ser encontrados nas Demonstrações de Resultados e no Balanço Patrimonial da companhia a ser analisada.

Exemplo de cálculo

Pretende-se calcular o ROIC de uma empresa, a partir dos valores oferecidos nos documentos contábeis de uma certa companhia.

Os resultados do ano a se analisar são os da tabela abaixo:

Demonstração de Resultados Valores
Receita Líquida R$ 15.000,00
Despesas e custos operacionais -R$ 9.600,00
Depreciações e Amortizações -R$ 1.500,00
Resultado Operacional (EBIT) R$ 3.900,00
Despesas financeiras (juros e encargos financeiros) -R$ 2.100,00
Lucro antes dos impostos R$ 1.800,00
IR e CSLL -R$ 612,00
Lucro Líquido R$ 1.188,00

Daqui, já se pode calcular o numerador que utilizamos na fórmula do ROIC, o ROLI ou NOPAT. Isso pode ser feito subtraindo os impostos do Lucro Operacional, ou somando ao Lucro Líquido as despesas financeiras:

  • ROLI (NOPAT) = 3.900,00 - 612,00 = 3.288,00
  • ROLI (NOPAT) = 1.188,00 + 2.100,00 = 3.288,00

No balanço do último ano da mesma empresa, os valores para exemplo e que interessam para este cálculo são:

Balanço Patrimonial Valores
Patrimônio Líquido
Capital social R$ 10.000,00
Reservas R$ 5.000,00
Lucros acumulados R$ 3.490,00
Passivos (onerosos)
Empréstimos + Financiamentos R$ 86.500,00
Debêntures emitidas R$ 10.000,00
Total R$ 114.990,00

Com estes valores encontrados, o ROIC desta empresa para o período analisado é de:

  • ROIC = 3.288,00 ÷ 114.990 = 2,86%

Limitações do ROIC

O ROIC é considerado um indicador que apresenta uma boa capacidade analítica para os interessados em analisar uma empresa.

Na análise de rentabilidade de uma empresa, este indicador é considerado como tendo mais capacidade analítica por considerar a parte operacional da companhia.

Porém, o ROIC tem as suas limitações quanto a análises de risco e deve ser acompanhado de outros indicadores e para diferentes períodos.

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